（原标题：比股票“更香”？林园、睿郡、九坤、明汯等私募巨头均持有上亿元）
在2020年可转债市场的“高光”时刻，股票市场上不少游资大佬都在玩可转债。当时可转债市场规则还不完善，经常上演可转债单日走出翻倍行情，单日成交上百亿等“火爆”景象。然而，随着可转债市场规则不断完善，涨跌幅天花板被限制后，游资退出可转债市场，可转债市场回归正常。
虽然，可转债市场很难回到过去的单日翻倍时代，但由于其本身的优势，依然吸引不少投资者参与其中。无论是公募基金还是私募基金，都有发行多只可转债主题基金。
近年来，随着可转债市场的不断扩容，有不少百亿私募“盯上”了可转债市场，如林园近些年来很少现身上市公司股东名单，部分原因是他转向了可转债市场。随着2022年年报在4月底基本披露完毕，知名私募的可转债投资布局也“浮出水面”，林园投资、睿郡资产、九坤投资、明汯投资等百亿私募均持有数亿元市值的可转债。
可转债的制度优势吸引众多投资者
可转债全称为可转换债券，是指上市公司发行的可以在一定时期内，以一定价格转换成股票的一种特殊债券，存续期限一般为6年。可转债是在债券基础上附带一个股票看涨期权，它既具有债券的属性，也具有股票看涨期权的属性。
对于投资者而言，可转债的魅力在于，它可以T+0交易，一个交易日内可以反复买卖。正股上涨时，一般跟随正股上涨，正股下跌时，却不一定跟随正股下跌。因此，在很多投资者眼中，可转债是“进可攻、退可守”。而且可转债交易手续费比股票低，很多投资者看好一家公司时，选择持有可转债来代替持股。
不过，并不是每一家上市公司都有对应的可转债，目前，A股上市公司当中仅有10%不到的公司有可转债存续。因此，很多投资者还不能用投资可转债来完全替代股票。
不过，可转债也有它的风险，这个风险主要还是转债溢价过高时，被上市公司强制赎回的风险。由于强制赎回的价格往往远低于当前价格，投资者若错过转股或者卖出就会遭受较大损失。当然，投资者可以通过在赎回之前卖出或者转股来规避这一风险。
2017年仅有8只可转债上市，而2020年之后，基本保持每年100多只可转债上市，截至目前，上市的可转债有总共504只。
对于上市公司而言，可转债也日益成为上市公司融资的重要手段，兴业银行、浦发银行、中信银行、大秦铁路、南京银行、上海银行、江苏银行、南方航空、杭州银行、重庆银行、通威股份等均成功通过发行可转债融资上百亿元。2021、2022年可转债市场全年融资均超2000亿元。上市公司通过可转债累计融资也超9000亿元。
随着可转债市场不断扩容，同时，更多的投资者也接触到可转债，可转债市场交易活跃度也日益上升，2022年日均成交超800亿元。
可转债在信息披露上，频率低于股票。可转债一般只披露年报和中报数据。4月底，可转债的2022年年报已经披露完毕，笔者根据年报数据梳理，发现多家知名百亿私募持有较多的可转债，下面就逐一为大家揭晓。
林园持有15只可转债，市值超2.5亿
林园是较早涉足可转债投资的百亿私募大佬，早在2019年，林园就表示自己持有较多的可转债，林园当时认为100多元的可转债是便宜资产，适合长期持有。近些年来，林园也很少现身个股的股东名单，不少声音认为其可能是持有上市公司的可转债来代替个股了。
根据可转债2022年年报数据梳理，林园投资旗下产品持有15只可转债，合计持有市值超2.56亿元。林园持有的可转债基本上都是流通盘较小的可转债，有3只可转债其前10大持有人中有6个是林园投资旗下基金。林园投资持有的可转债多数都具有较高的转股溢价率，也就是转股是不划算的。行业分布上，以制造业公司的可转债为主。
林园投资持有的可转债，今年以来多数表现一般，其中，永鼎股份的可转债“永鼎转债”表现相对较好。永鼎股份在今年4月份搭上了CPO概念，被市场追捧，股价暴涨一波，带动永鼎转债跟随大涨，年内最高涨幅接近70%。
此外，林园投资持有的正邦转债、全筑转债，今年来均下跌了20%以上，好在林园投资是分散持仓，这两个大跌的可转债仓位并不重。
根据私募排排网数据，截至2023年4月底，林园投资年化收益接近17%。公司旗下有业绩显示的基金产品有250只，其中近半年收益在30%以上的产品有73只，近三年收益在60%以上的产品有42只。笔者筛选出了林园投资旗下近三年收益最高的10只产品，供大家参考。
睿郡资产比林园投资持有更多的可转债
睿郡资产也是可转债投资领域的“顶级玩家”。睿郡资产成立于2015年，由兴全基金老将杜昌勇、王晓明携手掌舵，公募大咖董承非也在2022年加入睿郡资产。
杜昌勇在可转债领域深耕多年。2004年时候，兴全基金发了A股市场里的第一个可转债公募基金，杜昌勇就是当时的转债基金经理。杜昌勇现担任睿郡5号、众享2号、节节高系列等产品投资经理，其中，节节高系列产品现身多只可转债的持有人名单。
根据可转债2022年年报数据梳理，睿郡资产旗下产品持有17只可转债，合计持有市值近9亿元，其中3只可转债持有市值均上亿元。
与林园投资不同的是，睿郡资产鲜有多只产品现身同一只可转债的持有人名单。其重仓持有的可转债基本上都是流通盘较大的公司，如闻泰科技、温氏股份的可转债。睿郡资产持有的可转债今年来多数都有不同程度的涨幅。
根据私募排排网数据，截至2023年5月16日，睿郡资产年化收益接近10%。公司旗下有业绩显示的基金产品有52只，其中近半年收益在20%以上的产品有16只，近三年收益超50%产品有8只。笔者筛选出了睿郡资产旗下近三年收益最高的10只产品，供大家参考。
九坤投资持有多只活跃债
此外，由于可转债的交易规则是T+0交易，而且是“进可攻、退可守”，这些特征也吸引了不少量化投资机构参与可转债的交易，对于量化高频交易策略，可转债是一个不错的投资标的。今年以来，知名的量化投资席位经常现身可转债的龙虎榜。
笔者梳理可转债的2022年年报数据发现，有多家百亿量化私募现身可转债的持有人名单之中，其中，九坤投资、明汯投资等量化巨头持有较多的可转债。
2022年年报数据显示，九坤投资旗下产品持有9只可转债，合计持有市值约1.23亿元。与主观私募不同，九坤投资重仓持有多只活跃债，且在这些可转债的前10大持有人中占据“半壁江山”，如横河转债、尚荣转债都是投资者耳熟能详的活跃债，此前经常上演大涨行情。对于量化机构来说，活跃的可转债可以提供更多的投资机会，因此其持仓才有此特点。
九坤投资持有最多可转债是横河转债，该转债的正股是横河精密。横河转债曾经“风光无限”，在2020年价格从100元左右涨到了600元，价格翻了6倍。2020年8月曾2个交易日实现翻倍。2022年由从280元涨到720元，如今价格依然在400元以上，转股溢价率也高达200%以上。
九坤投资在量化界素有“北九坤、南幻方”的美誉。公司团队是国内最早从事量化交易、高频交易的团队之一。经过十年的发展沉淀，九坤投资已成长为一家立足中国面向全球的量化对冲基金。
根据私募排排网数据，截至2023年5月16日，九坤投资年化收益达到15%以上。九坤投资旗下有业绩显示的产品有14只，其中6只产品在近半年取得了10%以上的收益。
明汯投资持有多只转债表现不俗
2022年年报数据显示，明汯投资旗下产品持有15只可转债，合计持有市值约2.50亿元。与九坤投资类似，明汯投资也持有多只“妖债”，都是此前交易非常活跃的品种。值得一提的是，明汯投资持有的5只可转债，在今年以来最高涨幅超20%。
明汯投资于2014年在上海成立，借助强大的数据挖掘、统计分析和技术研发能力，构建了覆盖全周期、多策略、多品种的量化资产管理平台，并成为国内首家管理规模突破500亿的量化私募管理人。公司创始人裘慧明，具有20年以上的投资经验，历任全球知名对冲基金Millennium基金经理、HAPCapital资深基金经理等职，还曾供职于全球知名投资银行瑞士信贷投资银行、德意志银行的自营量化交易部门，并担任基金经理。
根据私募排排网数据，截至2023年5月16日，明汯投资年化收益达到28%以上。明汯投资旗下有业绩显示的产品有16只，其中9只产品在近半年取得了10%以上的收益。