（原标题：万家基金杨建华：十五年老将风格单一遭“滑铁卢”高换手率或易“踩空”）
《金证研》南方资本中心 三友/作者 南枝/风控
基本结论
一、“老将”从业十余年，在管产品今年来收益率告负
基金经理杨建华：2001年10月加入长城基金管理公司（以下简称“长城基金”），曾任基金投资部基金经理助理，现任长城基金副总经理、投资总监兼基金管理部总经理，自2007年9月起任基金经理，至今已有超十五年基金管理经验。
需要指出的是，杨建华先后管理的基金产品共15只，在管产品8只，其中，在管的基金中，有6只为混合型基金，1只为指数型基金，1只为股票型基金。截至2023年5月25日，杨建华现任基金资产总规模达68.37亿元，任职期间最佳基金回报为265.14%。
具体来看，杨建华在管基金包括的长城久泰沪深300指数证券投资基金（以下简称“长城久泰沪深300指数A”）、长城品牌优选混合型证券投资基金（以下简称“长城品牌优选混合”）、长城价值优选混合型证券投资基金（以下简称“长城价值优选混合A”）、长城消费30股票型证券投资基金（以下简称“长城消费30股票A”）、长城兴华优选一年定期开放混合型证券投资基金（以下简称“长城兴华优选一年定开混合A”）、长城价值领航混合型证券投资基金（以下简称“长城价值领航混合A”）、长城价值甄选一年持有期混合型证券投资基金（以下简称“长城价值甄选一年持有混合A”）、长城品质成长混合型证券投资基金（以下简称“长城品质成长混合A”）。截至2023年5月25日，上述基金今年来收益率分别为-4.63%、-7.88%、-7.26%、-7.23%、-7.32%、-7.91%、-9.03%、-13.7%，全部告负。而长城价值优选混合A近3月累计收益率为-10.34%，跑输同期大盘沪深300指数为-5.18%的收益率。
二、保守型投资风格惨遭“滑铁卢”，高换手率难瞄准市场趋势
重仓白酒行业，多只重仓股表现不佳。从2022年二季度起，长城价值优选混合A的前五大重仓股全为白酒企业，2022年二季度，其前五大重仓股分别为泸州老窖、贵州茅台、舍得酒业、山西汾酒、五粮液。2022年第三、四季度长城价值优选混合A加大对古井贡酒的持股比例，使其跻身重仓前五。但不管其重仓股持仓如何变动，长城价值优选混合A前五大重仓股全为白酒企业。长城价值优选混合A投资的行业或较为单一，或会导致投资组合分散度不足。截至5月26日，长城价值优选混合A重仓的泸州老窖、贵州茅台、五粮液今年来收益率分别为-5.19%、-2.33%、-6.35%。可以看出白酒行业表现低迷，杨建华却仍然在坚持持有。
侧重大盘成长投资，投资策略或显保守。杨建华管理长城价值优选混合A时，或主要侧重于大盘成长投资，而忽略了价值投资。这样单一的投资风格或缺乏创新性，导致基金经理在基金市场上的表现相对较为保守，缺乏一些高风险高回报的投资机会。然而，在这样的保守操作下，截至2023年5月25日，长城价值优选混合A近3月累计跌幅仍然超过10%，收益不及大盘沪深300指数与同期同类基金。
资产规模“倒退”，流动性或存隐忧。长城价值优选混合A的资产规模较小，截至2023年3月31日，其资产规模仅为1.47亿元，相较于2021年12月31日的2.28亿元，下降35.5%。简而言之，长城价值优选混合A基金的资产规模小，这可能会对基金经理的投资能力和积极资产流动性产生负面影响。
基金换手率超300%，投资目标或不清晰。从2020年年末起，长城价值优选混合A基金的换手率逐年增加，从145.18%一路上升到313.2%。高换手率意味着频繁交易，这或会导致投资组合的波动性增加，进而增加基金的交易成本、降低投资者的回报。换个角度来说，逐年增长的换手率，是否意味杨建华对风险管理的重视程度不够？其不稳定的基金持仓难以形成确定的投资风格和投资价值，或将引起投资者对于基金团队能力的不信任。
一、基金经理简介
基金经理杨建华：2001年10月加入长城基金，曾任基金投资部基金经理助理，现任长城基金管理有限公司副总经理、投资总监兼基金管理部总经理。杨建华先后管理的基金产品共15只，在管产品8只，其中，在管的8只基金中有6只为混合型基金、1只为指数型基金、1只股票型基金。截至2023年5月25日，杨建华现任基金资产总规模达68.37亿元，任职期间最佳基金回报为265.14%。
需要指出的是，杨建华在管基金包括长城久泰沪深300指数A、长城品牌优选混合、长城价值优选混合A、长城消费30股票A、长城兴华优选一年定开混合A、长城价值领航混合A、长城价值甄选一年持有混合A、长城品质成长混合A，截至2023年5月25日，上述基金的今年来收益率分别为-4.63%、-7.88%、-7.26%、-7.23%、-7.32%、-7.91%、-9.03%、-13.7%，全部告负。其中，长城价值优选混合A近3月累计跌幅为-10.34%，跑输同期大盘沪深300指数-5.18%收益率。