（原标题：遭遇近10年最强逆风 全球主权财富基金投资转向）
中国基金报记者 姚波
由于受到通胀、加息及地缘政治等多重因素影响，全球投资环境极端复杂，全球主权财富管理机构遭遇逆风期，2022年平均回报为-3.5%，10年来首次未能实现正回报。
面对当前新的宏观环境，主权财富机构积极调整策略，开始加大对固定收益、新兴市场、另类投资及黄金资产的配置力度。
全球主权财富机构
近十年首次录得负回报
景顺对管理着21万亿美元资产的全球主权财富机构的调查显示，2022年，主权财富机构整体回报为-3.5%，这是自2013年开始统计以来首次录得负回报。
沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）报告称，2022年其投资活动整体亏损约110亿美元，而2021年盈利190亿美元。
分析指出，疫情后PIF大举投资美国股票，在星巴克、Zoom、亚马逊、Alphabet等股票上投入了近70亿美元。
另一方面，尽管近期全球投资环境发生变化，但PIF仍保持了积极的投资节奏，从而进一步对短期盈利面构成压力。
资料显示，2016年，PIF从控股公司转型为主权基金后，迅速铺开海外战略投资，在游戏、动漫等方面大胆尝试。2022年1月，PIF推出Savvy Games Group，授权380亿美元，旨在打造“游戏和电子竞技行业的终极全球中心”。2023年2月的一份申报文件显示，PIF已成为任天堂最大的外部投资者，持有该公司8.26%的股份。
不仅PIF受到全球市场下滑的冲击，其它主权财富机构也受到通胀、借贷成本以及俄乌冲突后果的影响。
新加坡国有投资公司淡马锡也罕见出现净亏损。淡马锡最新发布的年报显示，在截至2023年3月31日的2023财政年度中，其股东总回报为-5.07%，是2016年以来表现最差的一年。2022财年的回报率为5.8%。
至于回报下滑的原因，淡马锡归因于股权估值下跌。过去一年，各国央行进行了多次加息，但通胀压力持续，全球投资估值受到高利率环境的影响。同时，地缘政治持续紧张，过去20年里一直支撑世界经济增长的全球化趋势出现了明显转变。这些数十年一遇的事件相互交织，推高了资金成本，资金流受到严重影响。
淡马锡控股执行董事兼首席执行官狄澜指出，当前的投资环境比金融危机所遇到的情况还要复杂——地缘政治紧张局势升级，全球化反思带来脱钩风险，外商投资机制大幅增加，潜在的限制性、民族主义和保护主义政策抬头，能源安全和能源转型成本预示着全球经济增速将会放缓，实际回报下降。
2022年，挪威管理规模1.3万亿美元的主权财富基金出现史上最大亏损，达到1.64万亿克朗（约合1644亿美元），结束了连续3年的利润飙升。该基金2022年的投资回报率为-14.1%，其中股票回报率为-15.3%，固定收益投资的回报率为-12.1%。此前，挪威主权财富基金最大的亏损发生在2008年，亏损额为6330亿克朗。该基金首席执行官尼古拉·唐恩指出，欧洲战事、高通胀和加息，对股市和债券市场造成了非同寻常的负面影响。
积极调整投资策略
短期来看，主权财富基金对于投资环境短期改善和回报提升并不乐观。为应对新的宏观环境，主权财富机构必须调整投资策略。
景顺的研究显示，主权投资机构对固定收益资产，包括私人债务的偏好在增长；对新兴市场也更加青睐，认为在高利率环境下，新兴市场可能会有更多机会，印度市场的吸引力尤为突出。
同时，随着传统股债投资回报率的下降，主权财富基金进一步增加了对另类投资的配置，目前在总资产中的占比已达到27%（不包括直接战略投资），此外还加大了对房地产、基础设施和私募股权等私人资产的投资力度。
黄金日益成为更加重要的资产配置类别。主权财富基金2022年创下了购买黄金的最高纪录。尽管美元仍然是世界储备货币，但中央银行正在增加对新兴市场货币的配置，希望发展中国家能够提供更加多元化的机会。
此外，能源危机加剧了主权财富基金对安全、可持续能源供应链的重视，能源转型带来相应的机会。绿色基础设施的直接投资成为主权财富的首选方向，中央银行也在逐渐加大对绿色债券的配置。