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Y份额规模增长有限 养老FOF壮大需多管齐下

(原标题:Y份额规模增长有限 养老FOF壮大需多管齐下)

证券时报记者 王小芊

8月份,养老FOF(基金中的基金)市场开闸已满五年。随着个人养老金制度的推进,养老FOF的Y份额去年也登上舞台。但从数据上看,Y份额给养老FOF带来的增量仍然有限,养老FOF发展壮大还需时日。

多位业内人士表示,养老FOF可以避免“长钱短投”等问题,相比其他基金,其稳定性和可预期性也较强。然而截至目前,流向养老FOF的个人养老账户资金占比或不到两成。业界认为,销售渠道和投资者需求是养老FOF发展的两大制约因素。此外,养老FOF在知名度方面也处于劣势。那么,如何才能解决这些问题?

Y份额规模增量有限

截至二季度末,全市场的养老FOF(A、C类不合并)超过400只,合计管理规模为814亿元,与去年末的771亿元相比增长5.6%,略低于市场预期。

值得关注的是Y份额的情况。个人养老金制度自去年11月25日起在北京、上海、广州等36个先行城市或地区启动实施,养老FOF的Y份额也正式登上历史舞台。截至二季度末,Y份额的规模增量为50.03亿元,占养老FOF的规模不足十分之一。可见,养老FOF想要通过个人养老金制度实现规模拓展,仍有相当长的路要走。

猫头鹰基金研究院总经理助理伍彦妮告诉记者,政策落地初期,她调研的FOF业内人士对养老FOF的普及并未过度乐观,多数人士认为养老FOF的发展需要较长时间才能完成。无论是销售端还是客户端,养老FOF的发展都存在掣肘。

从销售端来看,基金的推广需要营销渠道的充分支持,而渠道通常会考虑佣金水平。考虑到FOF的管理费相对较低,各家基金公司在FOF上铺设的渠道资源大多不如偏股基金品种。

从客户端来看,投资者的需求也影响了养老FOF的发展。“买基金的人还是看业绩和口碑。开闸五年来,养老FOF的表现随市场行情波动较大,产品业绩分化明显,导致投资者信心不足。”伍彦妮表示。

也有业内人士认为,无论是横向还是纵向比较,养老FOF的知名度仍有不足。

上海一位FOF基金经理表示,养老目标基金是一类依托于特定养老场景的基金品类,在个人养老金账户推出前并没有合适的业务场景,加上产品本身也比较复杂,其推广难度要显著大于其他类型的公募基金。

华北一位FOF基金经理告诉记者,从个人养老金账户的资金流向来看,相比FOF,个人养老金投资者更愿意购买自己熟悉的品种,诸如银行理财、保险等等。据他了解,流向养老FOF的个人养老账户资金占比不到两成。

权益类资产

适合养老金长投

事实上,在多位业内人士看来,养老FOF具有类理财特点,仍是养老资金长期持有的不二选择。

中欧基金FOF基金经理桑磊表示,个人养老金的很大特点是投资期限超长,可以达到几十年,需要找到能够匹配投资期限的资产,避免“长钱短投”,也需要长期比较好的投资收益来满足养老需求。所以,权益类资产更适合作为个人养老金长期投资的选择。

对于养老FOF阶段性业绩波动的现象,桑磊认为,权益类资产会伴随着较高的波动和较高的回撤,权益类资产内部风格之间的轮动也较为快速,部分阶段较为极致,复杂的权益市场环境,使得传统资产的配置更关注短期市场的波动。养老FOF的Y份额仅仅发展了半年多的时间,期间股票市场整体较为低迷,养老FOF短期没有好的业绩表现也很正常。

由于投资方法和目标不同,养老基金之间存在差异。例如,市场上部分养老FOF并未选择与基准保持较强的一致性,而是更注重表达自己的投资观点。尽管如此,上述华北FOF基金经理依旧认为,相对成熟的养老FOF应该能够满足投资者获取股票市场平均收益水平的需求,从而战胜CPI的增速,实现保值增值。

化解困局需多管齐下

如何解决养老FOF基金Y份额增长较慢的问题?多位业内人士建议,可以从渠道端、客户端等多个方面入手。

渠道端而言,上述华北FOF基金经理认为,目前,由于受到每年每个人1.2万元税延额度的限制,短期内规模暂未出现爆发性增长。建议提高税延额度的限制,为Y份额争取更多潜在资金的流入。上述上海FOF基金经理认为,可以通过向投资者提供收益上的便利来培养产品优势。

就客户端而言,上述华北FOF基金经理认为,养老FOF的投研不能简单对标海外的情况,而应该根据本土市场的特点进行调整。具体来看,一是要探索配置主动基金的有效方法。在海外和国内市场中,养老规划的资产配置存在显著差异,海外投资者更倾向于选择成熟的ETF,而在国内市场,养老FOF更倾向于投资主动基金。他认为,主动基金在调研和跟踪方面的难度显著高于ETF,对FOF基金经理是不小的挑战;二是不能简单复刻现有模型。养老FOF有下滑曲线的设置,即随着年龄增长,策略日趋保守。他表示,很多下滑曲线模型的设计是基于股票和债券的历史波动率、收益率以及相关性等因素,由于海外市场与国内市场风格不同,如何做好模型的本土化,也是影响养老FOF业绩的关键因素。

就知名度而言,在上述上海FOF基金经理看来,要想将养老FOF做大做强,需要结合本土市场的特点。推广层面,从基金管理人的角度出发,可以尝试走进企业开展相关养老投教;投教层面,当前单一、固定、模式化的养老投教服务无法满足多样化的养老投资需求,精准刻画养老客户画像,对客户进行分层管理也势在必行。

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