（原标题：方正富邦基金乔培涛： 万物皆周期 投资变化时）
中国基金报记者 孙晓辉
在方正富邦基金乔培涛眼里，万物皆周期，没有永远致胜的行业，也没有一直低迷的行业，高处不胜寒和厚积薄发永远是A股的常态。
在乔培涛看来，当前市场整体估值不高，但风格分化突出。后市仍以均衡化配置为主。新周期已开始显现迹象。当PPI触底反弹之际，相信资本市场会有不错的表现。
困境反转 逆向投资
乔培涛拥有15年以上证券从业经历、7年基金管理经验。2021年9月加入方正富邦基金，担任权益投资部副总经理，2022年7月起接手方正富邦新兴成长。
多年积淀下来，乔培涛磨练出扎实功底，能力圈覆盖机械、军工、钢铁、汽车、新能源等行业。他用六个词概况投资风格：逆向、低估、价值、左侧、困境反转和防守反击。
乔培涛的整体投资风格偏价值，但又不是绝对价值投资者，其中也隐含着成长。在他看来，行业没有贵贱。任何投资标的，只要足够便宜，都有投资机会，而不在于这个标的是否是核心资产。
“万物皆周期，投资变化时。”乔培涛认为，行业景气、盈利、估值，从长周期看都是周期波动的，没有永远高景气的行业，也没有一直低迷的行业，关键要看到行业和企业的变化，这个变化要么是极低估值下的业绩反弹，要么是新产品、新模式、新业务、新产能的变化。
乔培涛强调自己不是赛道型选手，在投资时不会刻意事先锚定赛道，而是采取统一标准，在全市场范围内自下而上根据季度业绩选股，选到什么是什么。由于选股要求苛刻，每次能选到的标的并不多，以中小盘为主，行业略偏均衡。
新周期开始显现迹象
后市均衡化配置为主
乔培涛本硕毕业于清华大学物理系，有着典型的理工科思维，善于快速理解前沿技术、把握科技本质，并准确判断其是否具有生命力。
今年年初，以ChatGPT为代表的人工智能大火，乔培涛积极了解学习，但他买入并持有的时间并不长。“不是我们不看好人工智能，而是感觉没有足够的安全边际。市场预期太高却没有足够的预期差，部分标的股价所表现的市场预期已明显跑在业绩之前。”
不过，乔培涛也强调，过去二十年的经济发展，很大程度上受益于移动互联网红利。时至今日，这种红利已走到尾声，流量见顶的信号愈发明确。“展望未来，以AI+和虚拟现实为代表的信息技术革命可能会开启新一轮技术创新浪潮，以新能源（包括可能会成功的超导）为代表的能源革命可能会带来新的产业升级。虽然技术进程中还会出现波折，但新科技创新的潮头已若隐若现。我们将密切跟踪各项科技进展，力争把握产业发展趋势。”
对于当前的市场，乔培涛表示，中国的宏观经济具有明显的3~4年为周期的波动性，本质是库存周期的波动。目前处于上轮周期的尾端，后续可能会开启新一轮库存上行周期，而库存底部也意味着盈利见底。
“新周期已开始显现迹象。资本市场是宏观经济的晴雨表，当PPI触底反弹之际，相信资本市场会有不错的表现。”乔培涛认为，股债收益比是衡量市场估值的最好指标之一。当前市场整体估值不高，创业板指性价比最高。后市配置上，会充分考虑投资的风险收益比，积小胜为大胜，稳中求进。