（原标题：长城基金储雯玉：从周期视角把握投资机遇）
中国基金报记者 方丽
在主题投资领域，高成长性的科技制造与偏稳健价值的优质央国企似乎难以并行，鲜少有人会同时覆盖这两个概念。而长城基金研究部副总经理储雯玉却可以兼顾这两个特色鲜明却风格迥异的主题。
储雯玉是有备而来。过去15年，她从事过十多个行业的研究工作，并有着丰富的投资经验，对不同行业的投资逻辑了然于胸。
万物皆周期
每个产业都有自身的发展逻辑，在储雯玉看来，其规律可以归纳为一句话——万物皆周期，“保持周期视角，投资思路就能逐步明晰。”
基于周期视角，储雯玉会自上而下关注行业发展机会，挖掘有潜力的标的。在她看来，无论是宏观、中观还是微观层面，周期逻辑都有迹可寻。
从宏观层面，周期体现在经济发展、通胀、货币财政、信贷等方面；从产业层面，周期体现为市场需求、技术创新、产业销售等；从企业层面，周期则体现在经营管理、产品迭代、盈利波动等方面。
储雯玉表示，今年以来，宏观经济弱复苏的市场环境中，攻守兼备的“哑铃型”策略或更有助益。风险偏好低、股息红利高、安全边际高的企业有助于做好防守；而有周期反转机会的“新科技+新赛道”可以带来机动性的进攻机会。把握好“哑铃”的平衡，更有机会撬动均衡收益。
新兴科技产业更具活力
对于从“0到1”具有爆发性前景的行业，储雯玉始终保持热情与关注。当前，新兴技术集群正在推动制造业智能化转型，而新市场、新技术、新产品往往带来新的周期，也会带来新的投资机会。她认为，在资金层面，新兴行业更有可能打破存量博弈格局，吸引增量资金，在经济弱势背景下有更大的机会保持活力。
储雯玉指出，今年行情一度活跃的人工智能和数据要素就是很好的代表。人工智能的发展是能够从根本上改变人类生产生活方式的巨大革新，其产业的运行时间和空间充满想象力，细分行业中的算力和模型垂直应用领域的业绩有望首先得到验证。而数据作为第四大生产要素，将会驱动基础设施建设层面上更多项目的推进与落地。
此外，对景气向上且有成长空间的赛道，储雯玉会以中观视角跟踪并发掘产业成长周期的拐点，从“创新/反转”的定位出发左侧布局，具体关注技术壁垒优势、行业竞争地位、经营管理水平等指标。
优质央国企
迎来高质量发展机遇
优质央国企具有偏稳健、低波动、高分红的特点，估值和业绩波动较小，整体市盈率、市净率低于A股平均水平，利于防守。在储雯玉看来，研究央国企上市公司同样可以运用周期框架。
从宏观周期角度看，当前我国经济发展处于转型期，进入全面建设社会主义现代化国家的新征程需要一批能够体现国家实力和国际竞争力、引领全球科技和行业产业发展的世界一流企业作为支撑。而央国企作为承担战略性服务功能的先锋，将起到关键的模范带头作用。
从产业周期角度看，央企国企对标世界一流企业的价值创造行动正在稳步推进。年初召开的中央企业负责人会议确定了央企“一利五率”的考核体系，央企的盈利能力和创现能力的考核体系将进一步完善。优质央国企有机会发挥“压舱石”作用，将高标准的治理观念辐射到民营同业当中，引领行业整体快速发展。
从公司周期角度看，在供给侧改革之后，央国企的历史包袱明显减轻，或将成为活跃市场流动性的主力。具有资源、牌照、品牌等壁垒优势、企业现金流优良、盈利预期高、分红收益率稳定的优质国企或将进入发展上升期。